Tvrtka je sada procijenjena na 660 milijuna eura, a metoda kojom se došlo do tog iznosa izazvala je veliki interes javnosti, posebno ako izdvojimo da se tvrtka u vrijeme kada je udio ruskih vlasnika nuđen mirovincima – procijenjena na 1,15 milijardi eura

Nakon što je iz Fortenove u srijedu, 29. studenog, objavljeno da se kroz naredne dvije sjednice skupštine društva namjerava provesti proces „promjene vlasničke strukture“ s namjerom da se riješi vlasnika koji su pod sankcijama, te su prezentirani i različiti modeli tog procesa – i mogućnost da najveći nesankcionirani suvlasnik, tvrtka Open Pass, registrirana na Malti, u kojoj dominira Pavao Vujnovac, otkupi udjele ostalih vlasnika, najviše je nedoumica nastalo oko istaknute vrijednosti kompanije.

Naime, eksplicite je navedeno da je krovna nizozemska holding kompanija objavila da je postignut dogovor s kompanijom Open Pass Ltd., a da se „dogovor odnosi na prodaju i prijenos 100 posto udjela koje Fortenova Group TopCO B.V. drži u kompaniji Fortenova Group MidCO B.V. na novoosnovanu nizozemsku korporativnu strukturu koja se sastoji od nizozemske zaklade Iter STAK Stichting i nizozemskog društva Iter BidCO B.V. za iznos koji ukupno može dosegnuti 660 milijuna eura.“

Dakle, službeno je puštena informacija o svojevrsnoj procjeni vrijednosti kompanije, no dio medija je iznos interpretirao kao vrijednost polovice tvrtke koju drže vlasnici pod sankcijama, a točno je, dakako, da se taj iznos odnosi na cijelu tvrtku.

Najavljena su tri modela, prvi, prenošenje udjela na novoosnovanu nizozemsku korporativnu strukturu, druga je prijenos i udvostručenje vlasništva – što će se dodatno platiti, a treći je model potpuni izlazak iz strukture uz isplatu koju je osigurala tvrtka Open Pass. Ako udvostruče svoj vlasnički udio koji je sada 28 posto (prema nekim interpretacijama i 29 posto) znači da će doći do 56 posto (odnosno 58), a ostali dioničari nisu zainteresirani za ostanak, Open Pass može ići i do potpunog, stopostotnog vlasništva.

No, ni najavljenih 660 milijuna eura neće odmah biti naplaćeno: plaća se odmah 500 milijuna eura, a preostalih 160 milijuna eura „dolazi na naplatu“ iz Fortenova grupe nakon što bi se riješio problem refinanciranja sadašnjeg duga u obveznicama prema HPS-u.

Open Pass garantira s pet milijuna eura

No, nije jednostavno izračunati koliko bi platio Open Pass dioničarima koji bi htjeli izaći iz strukture, s obzirom da već imaju udio od 28 posto, može se pretpostavljati da bi to bilo nešto više od 300 milijuna eura od spomenutih 500 milijuna eura – ako će ići u isplatu svih dioničara. U slučaju da otkupljuje samo razliku do 56 posto – bilo bi mu dovoljno nešto više od 100 milijuna eura.

Zanimljivo je da je u dokumentaciji za dioničare navedeno da je Open Pass kao svojevrsni zalog za svoju spremnost dao avans od 5 milijuna eura.

No, kako se došlo do procjene od 660 milijuna eura? Za usporedbu, spomenimo da je samo jedna od kompanija iz portfelja bivšeg Agrokora, kasnije Fortenove, Ledo, prodana za tek neznatno manju cifru, 615 milijuna eura.

Iz krugova bliskih kompaniji se kaže da je cijena „ispregovarana“ između vodstva  Fortenova Group TopCo, njihovih savjetnika, Akin Gump LLP i Houthoff Cooperatief U.A i investicijske banke Lazard Freres SAS, s Open Pass-om, a kažu i da je „neovisna međunarodna investicijska banka Houlihan Lokey“ potvrdila vrijednost te „dala mišljenje o prikladnosti financijskih uvjeta ponude“.

Zanimljivo je za usporedbu da se vrijednost Fortenova grupe u jesen 2022. godine, kada je Vlada RH pozivala mirovinske fondove da otkupe udio sankcioniranih ruskih banaka – procjenjivala na 1,15 milijardi eura. Činjenica jest da se u međuvremenu prodavalo nešto nekretnina iz portfelja kompanije, pa i neki od posebno atraktivnih objekata Konzuma, no razlika u „cijeni“ ipak je značajna.  

Dakle, ljudi iz vodstva TopCo, a tu su menadžeri Arend Doppenberg i Damir Spudić, razgovarali su s vodećim ljudima Open Pass-a, a tu je – opet Damir Spudić.

A što znamo o tvrtki Open Pass, registriranoj na Malti? Iza nje je druga linija tvrtki: osnivač je tvrtka Gain Alliance Limited, a njezini su vlasnici Pavao Vujnovac, preko tvrtke Open Solution, te u manjem dijelu Damir Spudić i Josip Jurčević. A Open Solution je osnovao Pavao Vujnovac zajedno sa svojim suradnikom iz Mađarske u plinarskom biznisu, Balazsom Gergelyem Bisztrayem – no on je izašao iz tvrtke, te je ona danas isključivo u vlasništvu Pavla Vujnovca.

Open Pass je prije prije nekoliko mjeseci opterećen privatnom tužbom koju je pokrenuo opunomoćenik ruske tvrtke SBK ART (u vlasništvu Sberbank) sankcioniranih suvlasnika u Fortenovi.

Zanimljivo je da je Pavao Vujnovac uopće ne spominje na svojoj web stranici koju je nedavno pokrenuo i na kojoj predstavlja i svoj poslovni put i svoje ključne kompanije. Neslužbeno saznajemo da je do sada korištena za nabavu neprehrambene robe za Fortenova grupu, posebno iz zemalja Dalekog istoka.

Suvlasnik u tvrtki i odgovorna osoba, Damir Spudić, koji se sada pokazuje kao svojevrsni vezni igrač između Fortenove i Open Pass-a, aktivan je i u menadžerskoj strukturi hrvatske Fortenove. On je, naime, zamjenik predsjednika Upravnog odbora i neizvršni direktor u Upravnom odboru Fortenova grupe, u kojem je predsjednik Maksim Poletaev, a član je (i neizvršni direktor) i Pavao Vujnovac. Damir Spudić je ujedno i  dugogodišnji bliski suradnik Pavla Vujnovca i u plinskom biznisu, ali i nekretninskom biznisu, zajedno s Josipom Jurčevićem.

A što s dugovima?

Josip Jurčević, bivši zamjenik ravnatelja SOA-e, bio je direktor u Luki Ploče (gdje je najveći pojedinačni dioničar od 2019. godine Pavao Vujnovac kroz tvrtku ENNA), a danas je najviše posvećen nekretninskom biznisu: vlasnik je cijelog niza hotela i kompleksa vila u Baškoj Vodi, a vodi i tvrtku Adria grupa Baško Polje koja je preuzela golemi turistički kompleks, nekadašnje vojno odmaralište. Jurčević i Vujnovac su i privatno bliski. Poznato je da grade dvije privatne vile, jednu tik do druge, na samoj obali u Brelima.

S obzirom na njihov udio u Open Pass-u, Spudić i Jurčević će i kroz ovu operaciju biti nagrađeni udjelom u Fortenova grupi, no najveći dobitnik – ako operacija doista uspije – bit će Pavao Vujnovac. Već sada se Fortenova zbog činjenice da je on najjači pojedinačni nesankcionirani vlasnik smatra njegovom, a sada bi, po svemu sudeći, za prilično male novce – mogla postati posve njegovom. Naravno, uz golemi teret skupih obveznica HPS-a.  

S obzirom da se već u rješavanju pitanja obveznica uključio HPS te pomogao pri isplati VTB-a, moguće je da Open Pass već ima dogovorenu podršku financijskih partnera, odnosno kreditora koji bi mogli slijediti nove-stare vlasnike u novoj etapi upravljanja Fortenova grupom, tvrtkom koja i dalje nosi titulu sistemski bitne tvrtke za cjelokupno hrvatsko gospodarstvo.

U tom slučaju će Pavao Vujnovac biti novi veliki “gazda” Fortenove, ali baš kao i “stari gazda”, Ivica Todorić, s golemim, uvijek opasnim, teretom dugova, i uz sumnje pojedinih ekonomskih analitičara da slijedi novi krug “rasprodaje” dijelova kompanije.