Iako je u Americi u posljednje vrijeme među investitorima postala općeprihvaćena teza kako se ulaganjem u tzv. tržišta u razvoju gotovo teško može pogriješiti, komentator CNN-ova Money Magazinea Jason Zweig objašnjava zašto je takvo mišljenje pogrešno

Iako čak i analitičari Goldman Sachsa na prvi pogled promišljaju kako gospodarstva zemalja kao što su Brazil, Kina i Indija ostvaruju i trostruko veći rast od američkog ili zapadnoeuropskih gospodarstava, to automatski znači da će se ulozi na tim tržištima povećavati proporcionalno rastu gospodarstva.

Tu tezu povijest grubo demantira. Upravo američko tržište dokazuje da je unatoč većem gospodarskom rastu u 19. stoljeću povrat uloga bio znatno veći u 20. stoljeću.

 

Zweig navodi i istraživanje vodećeg svjetskog stručnjaka za razvoj tržišta kapitala na dulja razdoblja Elroy Dimsona kako su najveći povrati uloga na tržištu kapitala bilježile države s najsporijim rastom gospodarstva. Konkretno, dionice u najsporijim gospodarstvima ostvarile su povrat od 12 posto na ulog, dok je istodobno u brzorastućim gospodarstvima on bio upola manji.

Razlog toj prividnoj nelogičnosti Zweig pronalazi u sve većoj i većoj rascjepkanosti tržišta u brzorastućim gospodarstvima. Kada države brzo gospodarski napreduju sve više tvrtki izlazi na burzu i provodi inicijalne javne ponude svojih dionica.

U 2003. godini u Rusiji je proveden samo jedan IPO vrijedan 14 milijuna dolara. U prvih pet mjeseci ove godine provedeno je 13 IPO-a vrijednih 16 milijardi dolara. Također, prošle godine 130 kineskih kompanija izdalo je novih dionica vrijednih otprilike 60 milijardi dolara, što je najmanje 20 posto više nego vrijednost svih inicijalnih ponuda u SAD-u.

Budući profiti u Rusiji i Kini će tako biti podijeljeni između većeg broja investitora što ostavlja sve manje i manje prostora za nove.

Drugi razlog je činjenica da je vrijednost dionica na tržištima u razvoju u prosjeku 16 puta skuplja od neto dobiti koja se na nju ostvaruje dok u SAD-u odnos P/E iznosi prosječno 17.

Zweig smatra da je razlika puno premala i da bi dionice na tržištima u razvoju trebale biti jeftinije. Naime, dok u Americi nema opasnosti da će vlada preko noći nacionalizirati industriju ili proizvesti galopirajuću inflaciju, ruski predsjednik Putin nije toliko sramežljiv kad treba baciti u zatvor predsjednika Uprave, koji kritizira državu i rasturiti njegove tvrtke.

Ipak, u zaključku Zweig ne tvrdi da treba izbjegavati investirati u takva tržišta. Za one investitore koji ne žele držati kapital samo na jednom tržištu dobra je kombinacija jer dok će dionice doma padati, svaka je šansa da će na brzorastućim gospodarstvima rasti.

Najbolja će prilika biti ulazak na tržišta u razvoju kada tamo dođe do velike rasprodaje, a to bi se trebalo desiti dovoljno brzo