Očekuje se da T-HT u nadolazećim godinama ostane tržišni lider u segmentu telekomunikacijskih usluga na domaćem tržištu

Analitičari Hypo Alpe Adria grupe u svojoj analizi poslovanja T-HT-a odredili su fer vrijednost dionice na 354 kune te procjenjuju i da bi T-HT mogao ostvariti EBIT od 2,44 milijarde kuna ili 80 milijuna manje nego lani te neto dobit od 2,23 milijarde kuna ili 244 milijuna manje nego lani.

Time bi omjer cijene i zarade (P/E multiplikator) T-HT-ove dionice iznosio 9,9. Hypo analitičari zadržali svoju raniju preporuku - kupiti.

I dok se očekuje da T-HT u nadolazećim godinama ostane tržišni lider u segmentu telekomunikacijskih usluga na domaćem tržištu, ta se kompanija i nadalje suočava s izazovima u nastojanjima da poboljša ukupne prihode i operativnu profitabilnost, smatraju analitičari Odjela za ekonomska istraživanja HAAB-a.

U HAAB-u procjenjuju da će T-HT ove godine ostvariti prihode od prodaje od oko 9,05 milijardi kuna prihoda, što je 210 milijuna kuna više nego lani.

U 2009. godini pak očekuje se porast prihoda od prodaje T-HT-a na 9,31 milijardu kuna, uz EBIT od 2,43 milijarde kuna i neto dobit od 2,26 milijardi.

Analitičari HAAB-a ističu dva ključna pitanja koja bi mogla imati značajan utjecaj na cijenu dionice T-HT-a u srednjem roku.

Prvo se odnosi na restrukturiranje nedovoljno optimalne bilance imovine kompanije, koja bilježi golemu gotovinsku poziciju - u prvoj polovini godine ona je iznosila 4,3 milijarde kuna. Podsjećaju pritom kako je kompanija izvijestila da razmatra tri modela rješavanja pitanja restrukturiranja svoje bilance - putem isplate izvanredne dividende, novih akvizicija i otkupom vlastitih dionica.

Drugo pitanje odnosi se na rizik od pritiska prodaje dionica zbog isteka lock-up razdoblja. Naime, u idućih šest do devet mjeseci istječe lock-up razdoblje zaposlenicima kompanije koji su kupili 4,2 posto dionica od države po povoljnijim uvjetima. Nadalje, 2,5 posto državnog udjela u T-HT-u bit će raspodijeljeno kao bonus dionice onim ulagačima koji su se suzdržali od prodaje T-HT-ove dionice godinu dana od IPO-a.

Metodom diskontiranih novčanih tokova (DCF), koja u evaluacijskom modelu HAAB-a za T-HT ima težinu od 70 posto u utvrđivanju fer cijene dionice, analitičari HAAB-a su cijenu dionice T-HT-a procijenili na 388 kuna.

Nadalje, uz redovnu isplatu dividende od 29,56 kuna po dionici i dividendni prinos od 9 posto, analitičari HAAB-a ističu da je ta dionica potvrdila status dionice koja nosi visoku dividendu. Pretpostavljaju da će T-HT nastaviti praksu gotovo 100-postotne isplate dividende s obzirom na svoju sposobnost snažnog generiranja gotovine. Stoga su metodom evaluacije dividendnog prinosa odredili cijenu dionice T-HT-a u visini 294 kune.

A usporedbom multiplikatora sa srodnim kompanijama iz srednje i istočne Europe postavili su cijenu dionice T-HT-a na 234 kune, uzimajući u obzir niže relativne valuacije telekomunikacijskih kompanija diljem svijeta.

Uz nekoliko izmijenjenih pretpostavki u DCF i modelu dividendi, fer cijenu dionice T-HT-a u HAAB-u su u svojoj najnovijoj analizi snizili s prethodnih 412 na 354 kune. S obzirom na sadašnju cijenu te dionice, koja se kreće ispod 270 kuna, zadržali su svoju raniju preporuku kupiti.